6月錢荒是怎樣引爆的？
對于這種少見的背離，刨除一些周期性的時點因素外，不少人士認為銀行體系結構性失衡，是其中不可忽略的原因之一。
目前，銀行間市場資金分布格局分為兩個層次。第一個層次，央行控制流動性“總閥門”，從總量角度供應流動性，其主要群體為銀行間市場的大型商業(yè)銀行；第二個層次，大型商業(yè)銀行為各類中小銀行及金融主體提供資金。
上述接近監(jiān)管層人士指出，銀行業(yè)存在壟斷，不僅僅體現(xiàn)在市場份額上，在某種程度上也表現(xiàn)為，部分大型銀行一方面引導資金走向，另一方面控制資金的成本和定價。
而6月后，以往作為流動性供給主力的幾家大行，出現(xiàn)了系統(tǒng)性的流動性緊張狀況，而以往作為流動性需求方的小行卻出現(xiàn)了“相對”寬裕。國信證券指出，這種市場供給需求格局的改變，導致其他市場機構參與者一時難以尋找“流動性源頭”，形成資金面緊張局面。
“其次，小行的超儲率波動率往往顯著地高于大行，其提供穩(wěn)定流動性的能力相對較差。因此，小行變身為流動性相對充裕方后，難以保障之前大行所具備的市場穩(wěn)定性。”國信證券債券研究員董德志認為，以上兩個因素相結合，夾雜恐慌因素，形成了流動性緊張的惡性循環(huán)，從而導致了資金緊張局面的不斷發(fā)生。
因此，與其說是“錢荒”，不如說是市場對流動性預期的“心慌”。而放在今年的大背景下看，導致流動性預期謹慎的原因還有很多。
中誠信國際金融機構部金融機構評級總監(jiān)黃燦指出，銀行資源配置失衡、期限錯配導致銀行本身的流動性脆弱，“上市銀行同業(yè)資產平均占比持續(xù)上升，買入返售一類貸款業(yè)務主要投向房地產和平臺項目，也加劇了銀行資金面的脆弱性?！?/p>
“銀行間市場拆借資金一般是7天，最長也在30天以內，而買入返售的資產一般都在一年以上。這樣就導致每到月末或季末，在資金回表時就會出現(xiàn)資產和負債的期限錯配?！币晃还煞葜沏y行資金部負責人告訴記者。據(jù)上證報記者不完全統(tǒng)計，部分上市銀行的同業(yè)業(yè)務已經占到業(yè)務總量的20%以上，平均也在12%左右，同業(yè)業(yè)務已經從流動性管理的工具，變成追求盈利、擴大資產規(guī)模的手段。
這樣的情況不斷累積，一旦外部流動性發(fā)生變化，便會放大銀行資金的緊張效應。6月發(fā)生在部分銀行身上的違約事件就是一個明證，也堪稱可以寫進金融市場教材的經典案例。
光大銀行日前在H股招股書中坦誠：“為滿足我們一部分的流動性需求，我們依賴于銀行間場內和場外市場的短期資金拆借和同業(yè)存款。為了確保有足夠的流動性儲備，我們某些分行一般在銀行間場外市場從地方性金融機構取得同業(yè)存款承諾。然而，我們可能無法一直從這些渠道獲得足夠的短期資金，進而可能對我們有重大不利影響?！?/p>
光大銀行舉例：“2013年6月5日較晚時間，由于突如其來的市場變化，我們的兩間分行未能從某些交易對手方收到該等同業(yè)存款承諾下的資金。分行反饋至本行總行時出現(xiàn)非故意的延遲。隨后，人民銀行的大額支付清算系統(tǒng)已經關閉，導致當日營業(yè)終了前，盡管本行有足夠的資金和流動性，但未能及時支付另一間銀行人民幣65億元到期的同業(yè)借款?！?/p>
而光大的這次意外的違約事件，也被市場普遍認為是引爆6月錢荒的導火索。
