????過去大約20年中，人民幣一直是全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定之錨，在其他貨幣紛紛貶值的形勢下，以其自身的巋然不動(dòng)幫助世界頂住了亞洲和全球金融危機(jī)驚濤駭浪的沖擊。那個(gè)時(shí)代眼下看來將成歷史。
????繼中國央行周二大幅下調(diào)人民幣匯率中間價(jià)并表示要讓市場發(fā)揮更大決定作用后，人民幣創(chuàng)下了21年來的最大兩日跌幅。從原油到工業(yè)金屬，各種大宗商品價(jià)格隨之大幅下挫，地區(qū)內(nèi)其他國家決策者也紛紛權(quán)衡作出回應(yīng)，越南周三毅然決定擴(kuò)大了越南盾匯率的限定波幅。
????人民幣若是進(jìn)一步走低，有可能引發(fā)一系列的競爭性貶值，由此，隨著出口和大宗商品價(jià)格的下滑，全球性通貨緊縮便將成為重大隱憂。摩根士丹利周三表示，鑒于其10萬億美元的經(jīng)濟(jì)規(guī)模和生產(chǎn)者價(jià)格下滑趨勢的加劇，中國輸出的通縮壓力“不可小覷”。
????“直到周二，美國和中國這兩個(gè)世界第一和第二大經(jīng)濟(jì)體還在一起承擔(dān)本幣走強(qiáng)的重?fù)?dān)，”倫敦對沖基金公司SLJ Macro Partners LLP.的聯(lián)合創(chuàng)始人Stephen Jen說。“可現(xiàn)在看上去, 中國可能要卸下包袱，留下美國去獨(dú)挑重?fù)?dān)。”
????他同時(shí)表示，這種貨幣格局的變化將導(dǎo)致美國利潤率下降、出口減少，而中國和整個(gè)亞洲將因此可以將部分通縮輸出到世界其他國家和地區(qū)。
????通縮影響
????以駐倫敦全球外匯策略主管Hans Redeker為首的摩根士丹利分析師在報(bào)告中說，人民幣貶值將導(dǎo)致利潤和出口量從中國的貿(mào)易伙伴國向中國轉(zhuǎn)移。
????駿利資產(chǎn)管理集團(tuán)的基金經(jīng)理格羅斯表示，中國經(jīng)濟(jì)需要相對其他亞洲出口國的競爭性貨幣貶值，而這種貶值的后果指向是全球經(jīng)濟(jì)增長的疲軟、 大宗商品價(jià)格的下跌和全球通脹水平的下滑。
????短期而言，人民幣貶值將會(huì)放大全球經(jīng)濟(jì)增長所面臨的挑戰(zhàn)，并使已經(jīng)喪失一定穩(wěn)定基礎(chǔ)的市場出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng)，彭博視點(diǎn)專欄作者、前太平洋[1.26% 資金 研報(bào)]投資管理公司聯(lián)席首席投資官M(fèi)ohamed El-Erian在專欄文章中說。
????瑞信駐香港日本以外亞洲區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陶冬表示，20年來，人民幣一直以其可預(yù)見性著稱，現(xiàn)在，這種可預(yù)見性沒有了。中國是世界第二大經(jīng)濟(jì)體，是世界頭號大宗商品和機(jī)械進(jìn)口國，同時(shí)也是所有亞洲經(jīng)濟(jì)體的定船之錨。
????船錨角色
????前中國央行副行長朱民2009年曾經(jīng)說過，全球金融危機(jī)期間，出口的大幅下降給了中國本幣貶值的充分理由，中國卻選擇了保持人民幣穩(wěn)定。亞洲金融[0.88%]危機(jī)時(shí)期，時(shí)任央行行長的戴相龍也曾表示，盡管來自出口部門的壓力不斷加大，中國依然堅(jiān)決保持人民幣匯率穩(wěn)定，以為亞洲提供其所急需的穩(wěn)定之錨。
????法國巴黎銀行駐北京首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳興動(dòng)說，中國因在1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)期間始終保持人民幣匯率穩(wěn)定而贏得了世界廣泛贊譽(yù)，但是這次，中國未能得到國際貨幣基金組織的類似認(rèn)可，來自國際層面希望中國保持人民幣匯率穩(wěn)定的激勵(lì)因素因此消失了。
????渣打銀行駐新加坡全球外匯研究主管Callum Henderson表示，假以時(shí)日， 人民幣貶值對對華出口國的影響將逐漸顯現(xiàn)出來，韓國、日本、馬來西亞等國家所受影響應(yīng)會(huì)最大。同時(shí)作為中國產(chǎn)品進(jìn)口國的日本和韓國無疑也將感受到輸入型通脹減速的影響，歐元區(qū)和美國當(dāng)會(huì)受到同樣的影響，只是程度會(huì)輕一些。
????價(jià)格前景
????債券市場走勢凸現(xiàn)出了價(jià)格可能止步不前的市場預(yù)期。兩年期德國國債收益率周三創(chuàng)下了-0.29%這一彭博1990年開始匯編相關(guān)數(shù)據(jù)以來的最低水平。
????中國央行周三表示，從國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢看，當(dāng)前不存在人民幣匯率持續(xù)貶值的基礎(chǔ)，央行會(huì)進(jìn)一步完善人民幣匯率市場化形成機(jī)制，保持人民幣匯率“基本穩(wěn)定”。央行同時(shí)稱，近期主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)企穩(wěn)向好，為人民幣匯率保持穩(wěn)定提供了良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境。
????中國允許人民幣貶值，同時(shí)可能也是旨在為人民幣最終進(jìn)入國際貨幣基金組織(IMF)特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子從而獲得儲備貨幣地位創(chuàng)造條件。IMF對中國新的人民幣匯率形成機(jī)制持歡迎態(tài)度，稱中國此舉不會(huì)直接影響正在進(jìn)行的SDR籃子貨幣構(gòu)成評估。
????政策選擇
????鑒于中國決策者的趨穩(wěn)傾向，人民幣的定船之錨角色可能還會(huì)回歸，世界大型企業(yè)研究會(huì)駐北京經(jīng)濟(jì)學(xué)家Andrew Polk如是說。
????“要想通過直接市場干預(yù)影響匯率，中國央行還有很多工具可用，”Polk 說，是央行政策透明度的缺乏加劇了市場的波動(dòng)。
????據(jù)知情人士透露，周三有銀行代理中國央行在6.43左右的水平賣出美元。 央行沒有回復(fù)就此尋求置評的傳真。
????人民幣中間價(jià)大幅下調(diào)之前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國7月份出口下降8.3%， 有關(guān)中國競爭力日趨減弱的市場憂慮由此進(jìn)一步升溫。在此之前，雖然一些競爭對手國家紛紛引導(dǎo)本幣貶值，但人民幣兌美元匯率一直保持著強(qiáng)勢。
????“無論如何合理，人民幣貶值畢竟引發(fā)了幾乎遍布全球的匯率風(fēng)險(xiǎn)，”華盛頓美國企業(yè)研究所專門從事亞洲經(jīng)濟(jì)問題研究的學(xué)者Derek Scissors 說?！百H值幅度當(dāng)然不大，但是影響非常深遠(yuǎn)，因?yàn)橹袊饲爱吘挂恢笔侨绱藦?qiáng)大的穩(wěn)定之源?！?/p>
