由于油價(jià)經(jīng)歷了過去10年的大牛市，因此這種一步一規(guī)的模式從未出錯(cuò)。
只有2008年下半年，由于金融危機(jī)爆發(fā)，導(dǎo)致國際油價(jià)從147美元/桶的峰值半年內(nèi)滑落至33美元/桶，“導(dǎo)致市場(chǎng)需求萎靡，公司不得不對(duì)存貨進(jìn)行減值”，但此后隨著國際油價(jià)重又回復(fù)升勢(shì)，因此“中石油和中石化從未遭遇大的挫折”。
上述分析師認(rèn)為，如果國際油價(jià)仍維持下跌，未來中石油和中石化不但要承擔(dān)現(xiàn)貨的減值準(zhǔn)備損失，“比如庫存油品估值等”，還需要為擬定好啟動(dòng)的新項(xiàng)目籌備資金，“一些原有經(jīng)濟(jì)價(jià)值，但隨著油價(jià)下跌而不再盈利的項(xiàng)目，一旦需要下馬，兩桶油則需給予供貨方一定的違約金，2014年報(bào)出來后，或許這些潛在風(fēng)險(xiǎn)都會(huì)一一暴露出來”。
中石化相對(duì)有利
“中石化煉油銷售業(yè)務(wù)比較大，因此它受到的沖擊應(yīng)該較少，至少比我們和中海油輕?！鄙鲜鲋惺腿耸刻寡?。
據(jù)了解，三大石油央企中，中石油與中海油(00883.HK)的上游勘探開采業(yè)務(wù)很大，“中海油旗下業(yè)務(wù)甚至全是上游業(yè)務(wù)”；相反，中石化則是煉油、化工和銷售的業(yè)務(wù)占比達(dá)70%以上，上游板塊占比較小。
在油價(jià)高企時(shí)，擁有上游業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)的中石油和中海油僅依靠國際油價(jià)上漲就可以獲取豐厚的利潤(rùn)；而當(dāng)油價(jià)下跌時(shí)，中石化的相對(duì)優(yōu)勢(shì)也就體現(xiàn)出來了。
由于它旗下的煉油、化工及銷售業(yè)務(wù)主要依賴加工毛利，因此企業(yè)受到的沖擊要遠(yuǎn)小于依賴上游的中石油和中海油。這也就是中石油和中海油近年來想要向下游發(fā)展的原因，“油價(jià)是靠天吃飯，加工毛利卻是自己能夠把握的”，上述分析師進(jìn)一步說。
只是由于中石化在南方市場(chǎng)盤踞已久，市場(chǎng)先發(fā)優(yōu)勢(shì)不容另兩大公司輕易介入，才導(dǎo)致中石化在南方擁有60%以上的市場(chǎng)份額。
“中石油曾計(jì)劃在浙江臺(tái)州、廣東揭陽、廣西欽州、四川彭州和云南昆明建設(shè)多座煉油廠，但目前只建了欽州和彭州的，什么原因呢？”該分析師說，“中石化將市場(chǎng)空間完全填滿至少是其中重要的原因之一?！?/p>
