????8月28日，國(guó)內(nèi)現(xiàn)代煤化工行業(yè)“第一個(gè)吃螃蟹者”的大唐發(fā)電，在中報(bào)中披露，截至2014年上半年，公司煤化工業(yè)務(wù)非募集資金投入已近600億元，但旗下三大煤化工項(xiàng)目至今尚未有一個(gè)投入商運(yùn)；報(bào)告期內(nèi)，大唐發(fā)電煤化工板塊虧損13.67億元，同比擴(kuò)大1.65倍，資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)84.69%。
????就在一個(gè)多月前，大唐發(fā)電公告稱，公司將引入國(guó)新公司重組旗下所有煤化工及相關(guān)業(yè)務(wù)。事實(shí)上，大唐發(fā)電在煤化工征途上已走過近十年。十年間，政策加碼，巨資豪擲，大唐發(fā)電的煤化工業(yè)務(wù)曾備受推崇，近兩年煤化工板塊更是一度成為資本市場(chǎng)熱捧的“香餑餑”。然而，曾經(jīng)的十年宏圖，如今卻一朝夢(mèng)碎，讓業(yè)界及投資者一時(shí)間不明個(gè)中究竟。
????中國(guó)證券報(bào)記者通過實(shí)地調(diào)研了解到，大唐發(fā)電煤化工項(xiàng)目自啟航第一天起，技術(shù)、體制及管理等各層面問題便如影隨形，一路跌跌撞撞，未來重組之路也將荊棘叢生。這可能也是當(dāng)下國(guó)內(nèi)煤化工行業(yè)現(xiàn)狀的一個(gè)縮影，提醒投資者應(yīng)重新審視煤化工這一“價(jià)值洼地”的成色。
????9月9日，中國(guó)證券報(bào)記者致電大唐發(fā)電董秘辦，公司相關(guān)人士表示，公司爭(zhēng)取今年年底前完成煤化工板塊資產(chǎn)的重組工作。但對(duì)于“項(xiàng)目巨虧對(duì)于重組是否會(huì)造成影響”的提問，該人士表示不予置評(píng)。
????“第一個(gè)吃螃蟹者”的尷尬
????8月，內(nèi)蒙古赤峰市，正值旅游旺季，草原上的策馬奔騰，為這座城市增添了不少火熱氣氛。然而，在距赤峰市區(qū)三百多公里的大唐國(guó)際（大唐發(fā)電）克什克騰旗煤制天然氣示范項(xiàng)目園區(qū)內(nèi)，卻顯出幾分蕭條和冷清。午休過后，三三兩兩的職工步入各自生產(chǎn)車間，不見運(yùn)煤專列熙攘進(jìn)出的身影，唯有高聳的電廠煙囪向外冒著幽幽白煙。廠區(qū)周邊，當(dāng)?shù)卣?dāng)初為該項(xiàng)目規(guī)劃的規(guī)模龐大的配套項(xiàng)目，如今仍是一片荒地，這當(dāng)中甚至包括一處占地?cái)?shù)十畝的商業(yè)樓盤。
????“按照當(dāng)初規(guī)劃，這個(gè)示范項(xiàng)目整體投產(chǎn)時(shí)間應(yīng)在2012年，此刻應(yīng)該正熱火朝天地為遠(yuǎn)在數(shù)百公里之外的北京輸送汩汩天然氣流?！笨吹窖矍熬跋?，中科院大連物化所一位專家唏噓不已。的確，這個(gè)耗資數(shù)百億元，曾給五大電力央企之一的大唐發(fā)電帶來無數(shù)光環(huán)的國(guó)內(nèi)首個(gè)煤制天然氣示范項(xiàng)目，眼下正面臨著前所未有的困境。
????2009年8月，內(nèi)蒙古大唐發(fā)電克什克騰煤制天然氣項(xiàng)目在拿到國(guó)家首個(gè)煤制天然氣示范項(xiàng)目路條后動(dòng)工開建，成為煤制氣領(lǐng)域的“第一個(gè)吃螃蟹者”，引來整個(gè)能源界的極大關(guān)注。
????業(yè)內(nèi)專家指出，以煤制天然氣為代表的現(xiàn)代煤化工，在“富煤貧油少氣”的中國(guó)能源格局下，其發(fā)揮的能源替代效應(yīng)要強(qiáng)于其他技術(shù)尚不成熟的清潔能源。國(guó)家石油化工規(guī)劃院副總工程師牛新祥向中國(guó)證券報(bào)記者介紹，到2020年，中國(guó)的天然氣缺口將超過6000億立方米，尤其是在近兩年霧霾倒逼下，“以氣代煤”更加緊迫，煤制氣的戰(zhàn)略地位更是凸顯。
????單就大唐發(fā)電內(nèi)蒙古煤制天然氣項(xiàng)目來說，其規(guī)劃天然氣年產(chǎn)能40億立方米，產(chǎn)氣規(guī)模居全球首位，達(dá)產(chǎn)后可以替代北京每年約1/4的天然氣需求量，躋身北京第二大氣源。
????其實(shí)，早在2006年大唐發(fā)電就曾在內(nèi)蒙古錫林郭勒盟多倫建起46萬噸/年煤制烯烴項(xiàng)目。并且，在內(nèi)蒙古克旗項(xiàng)目之后，其又在遼寧阜新投建了40億立方米/年煤制天然氣項(xiàng)目。這些項(xiàng)目的建設(shè)，使得大唐發(fā)電擁有了現(xiàn)代煤化工的幾乎全序列業(yè)務(wù)，這也使得其被視作國(guó)內(nèi)煤化工行業(yè)的一個(gè)標(biāo)桿。
????大唐發(fā)電的煤化工業(yè)務(wù)，一開始便被注入到上市公司平臺(tái)。這些項(xiàng)目的巨大前景，也一度引來資本市場(chǎng)的熱捧。在二級(jí)市場(chǎng)上，傳統(tǒng)電力板塊藍(lán)籌股股價(jià)歷來處于低位，但投資者卻對(duì)煤制氣業(yè)務(wù)很是樂觀，使得大唐發(fā)電的整體估值近兩年始終高于同行業(yè)其他巨頭。
????有市場(chǎng)人士測(cè)算認(rèn)為，當(dāng)煤價(jià)為200元/噸時(shí)，大唐發(fā)電克旗煤制天然氣項(xiàng)目的產(chǎn)品出廠成本為1.97元/立方米（含管道投資，不含稅）。而大唐發(fā)電與中石油簽訂的入網(wǎng)價(jià)格為2.75元/立方米。根據(jù)牛新祥的研究，當(dāng)煤價(jià)在350元/噸以下時(shí)，煤制天然氣入網(wǎng)價(jià)格達(dá)到1.9元/立方米以上的煤制天然氣項(xiàng)目就能盈利。因此，大唐發(fā)電煤制氣項(xiàng)目若持續(xù)穩(wěn)定運(yùn)行，盈利前景將相當(dāng)可觀。過去一兩年各大券商的相關(guān)研報(bào)也紛紛指出，大唐發(fā)電煤制天然氣項(xiàng)目一旦全面投入商運(yùn)，每年將給上市公司增加十多億元的凈利潤(rùn)。
????然而，五年過去，正當(dāng)市場(chǎng)紛紛期待這位“第一位吃螃蟹者”亮出勝利果實(shí)的時(shí)候，等來的卻是今年7月初公司公告“引入國(guó)新公司重組旗下煤化工及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資項(xiàng)目”的消息。這一紙公告凸顯出大唐發(fā)電在煤化工業(yè)務(wù)上越來越尷尬的處境。
????大唐發(fā)電克旗天然氣項(xiàng)目最初的整體計(jì)劃投資為257億元，但截至目前，僅一期工程總投資額就已超過330億元。而據(jù)大唐國(guó)際能源化工有限公司一位中層人士透露，該項(xiàng)目未來在廢水處理等環(huán)保方面的投入，還須增加至少10億元，最終投資額規(guī)?？赡苓h(yuǎn)超計(jì)劃。此外，大唐發(fā)電多倫煤制烯烴項(xiàng)目，到2012年底實(shí)際投資也超出計(jì)劃逾60億元。
????根據(jù)大唐發(fā)電2014年中報(bào)披露，截至今年上半年，公司在煤化工項(xiàng)目上的非募集資金投入共計(jì)599.04億元，其中僅今年前6個(gè)月就投入30.33億元。這筆巨額的非募集資金，多數(shù)來自銀行貸款。中報(bào)顯示，僅今年上半年，公司為多倫煤化工項(xiàng)目的委托貸款額就達(dá)76.61億元，用于其年產(chǎn)46萬噸煤基烯烴項(xiàng)目基建及調(diào)試，以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。不斷加碼的投資讓其煤化工板塊的負(fù)債一路攀升至今年上半年的636.21億元，資產(chǎn)負(fù)債率更是高達(dá)近85%。
????如此巨額的投入下，大唐發(fā)電的煤化工業(yè)務(wù)卻收獲寥寥。2014年中報(bào)顯示，三個(gè)標(biāo)志性的煤化工項(xiàng)目推進(jìn)情況是：多倫煤化工項(xiàng)目累計(jì)生產(chǎn)聚丙烯6.82萬噸；克旗煤制天然氣項(xiàng)目一期建成后仍處于試生產(chǎn)期間，截至今年6月，生產(chǎn)天然氣2.16億標(biāo)方；而阜新煤制天然氣項(xiàng)目2010年核準(zhǔn)開工至今年上半年，才基本完成土建工程和設(shè)備安裝。而各項(xiàng)目的商運(yùn)進(jìn)度的一再延后，讓公司煤化工業(yè)務(wù)深陷虧損泥潭，公司煤化工板塊2014年上半年虧損13.67億元，虧損額相較于2013年同期擴(kuò)大1.65倍。
????“如果是一般中小企業(yè)，面對(duì)巨額虧損還要大手筆投入，早就不堪重負(fù)。好在大唐發(fā)電作為央企融資能力有保障，但顯然也已騎虎難下。在此情況下，除了重組可能別無他選?！迸Ｐ孪檎f。
????敗局或一開始就已注定
????在8月初赤峰市舉行的一次煤制氣國(guó)際論壇上，大唐發(fā)電煤制氣項(xiàng)目毫無意外地成為與會(huì)人士熱議的焦點(diǎn)話題。多數(shù)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，大唐發(fā)電煤化工尤其是克旗煤制氣項(xiàng)目走到今天的窘境，除卻一些行業(yè)所共有的技術(shù)問題外，項(xiàng)目自身在規(guī)劃設(shè)計(jì)及運(yùn)行管理等方面存在的諸多問題更是主要成因。
????上述大唐國(guó)際能源化工公司中層人士告訴中國(guó)證券報(bào)記者，目前國(guó)內(nèi)已經(jīng)獲批或者等待獲批的煤制天然氣項(xiàng)目，在技術(shù)工藝選擇上均屬于“摸著石頭過河”，無論國(guó)內(nèi)外，都沒有多少成熟運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)可循。大唐克旗項(xiàng)目選擇的工藝，尚有美國(guó)大平原項(xiàng)目、國(guó)內(nèi)義馬集團(tuán)和哈電集團(tuán)的技術(shù)經(jīng)驗(yàn)可供借鑒，技術(shù)路徑選擇相對(duì)來說更成熟一些。“根據(jù)測(cè)算，如果目前國(guó)內(nèi)的煤制氣項(xiàng)目前期規(guī)劃合理，各方面配套設(shè)施完善，只要持續(xù)順利運(yùn)行，就能實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目盈利?！?/p>
????但據(jù)中國(guó)證券報(bào)記者調(diào)查了解，大唐克旗煤制氣項(xiàng)目，自開工第一天起，就遭遇各種問題，一路磕磕絆絆，有些問題在一些業(yè)內(nèi)人士看來屬于化工行業(yè)的“低級(jí)錯(cuò)誤”。
????2012年7月28日，大唐克旗項(xiàng)目在歷時(shí)近三年建設(shè)打通全部工藝，正欲馳援天然氣供應(yīng)缺口日漸加大的北京時(shí)，卻遭遇在‘最后一公里’管網(wǎng)上出不了氣的尷尬。原來，在大唐項(xiàng)目建設(shè)同期，配套建設(shè)了一條全程359公里由克旗通往北京的輸氣專線，但管道鋪到北京遠(yuǎn)郊的密云縣之后，就被在北京輸氣管線領(lǐng)域早已劃下“一畝三分地”的中石油攔了下來。按照國(guó)內(nèi)油氣管線已有的市場(chǎng)準(zhǔn)入格局，所有進(jìn)入用戶終端的配套管道均應(yīng)由“兩桶油”來鋪設(shè)。
????解決管線“最后一公里”問題，大唐發(fā)電花了近一年半時(shí)間。在此期間，克旗項(xiàng)目唯一能做的就是停產(chǎn)等待。直到2013年12月18日，才正式并入管網(wǎng)向北京供氣。
????在化解管網(wǎng)問題之后，大唐克旗項(xiàng)目又遇到了更棘手的問題。據(jù)上述大唐國(guó)際能源化工公司中層人士介紹，在2013年12月正式向北京供氣之前的試車階段，克旗一期項(xiàng)目各項(xiàng)指標(biāo)均表現(xiàn)良好，運(yùn)行負(fù)荷率達(dá)到95%以上。但到正式供氣階段，項(xiàng)目管理方卻鬼使神差地將原來設(shè)計(jì)選用的6號(hào)煤種改為質(zhì)地較差的5號(hào)煤種，如此一來，項(xiàng)目主裝置氣化爐便因煤種更換的不適而導(dǎo)致“消化不良”，造成氣化爐內(nèi)壁嚴(yán)重腐蝕。這期間甚至還發(fā)生過物料泄漏的安全事故。而更為直接的后果是，設(shè)備腐蝕帶來的運(yùn)行不暢，讓克旗項(xiàng)目自去年12月以來陷入累計(jì)多達(dá)40余臺(tái)次的頻繁停車。
????“如果非正常停產(chǎn)對(duì)于一個(gè)示范項(xiàng)目來說尚可定性為‘發(fā)展中的問題’的話，那么對(duì)于一個(gè)耗資數(shù)百億元投入其中的企業(yè)來講，可能就意味著固定資產(chǎn)的嚴(yán)重折舊。一個(gè)靠銀行貸款維系龐大投資規(guī)模的項(xiàng)目，每月銀行貸款的利息就達(dá)上億元，頻繁停車無論對(duì)于誰來說都可謂不可承受之重。”上述大連物化所專家表示，究其原因，可能應(yīng)歸結(jié)到項(xiàng)目運(yùn)行方的管理思路上。他認(rèn)為，如果前期項(xiàng)目設(shè)計(jì)成熟縝密，運(yùn)行管理科學(xué)規(guī)范，至少不會(huì)出現(xiàn)不顧原料適應(yīng)性問題而臨時(shí)更換煤種這樣的低級(jí)錯(cuò)誤，前期輸氣管網(wǎng)未疏通的問題也不會(huì)拖到出產(chǎn)天然氣的那一刻才去面對(duì)。
????事實(shí)上，在大唐發(fā)電之前，近兩年來，已有包括華能、華電及中海油等在內(nèi)的不少央企紛紛宣布退出煤化工業(yè)務(wù)，它們均有一個(gè)共同特征，就是均非煤炭或者化工行業(yè)企業(yè)，這一點(diǎn)也成為眾多業(yè)內(nèi)人士詬病之處。上述大連物化所專家對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，電力企業(yè)搞電是一流，但搞煤化工卻未必如此，因?yàn)閮蓚€(gè)行業(yè)本身就涇渭分明，項(xiàng)目管理思路也必然存在巨大差異。從這一點(diǎn)上來看，大唐發(fā)電煤化工項(xiàng)目眼下的敗局或許從一開始就已注定。
????對(duì)于受挫后的大唐煤化工項(xiàng)目，大唐國(guó)際能源化工公司總經(jīng)理張明在7月初曾撰文表達(dá)了身為項(xiàng)目管理者的反思。他指出，一方面，一些項(xiàng)目生產(chǎn)、生活設(shè)施主次不分，眉毛胡子一把抓，主體裝置尚未投產(chǎn)，辦公樓、住宅樓等早已高標(biāo)準(zhǔn)建好。由于非生產(chǎn)性投入過大，本末倒置，企業(yè)投產(chǎn)后難以實(shí)現(xiàn)盈利。另一方面，上項(xiàng)目時(shí)，從主體裝置、安全工程、環(huán)保設(shè)施，甚至一個(gè)閥門、一條管網(wǎng)都需要周密設(shè)計(jì)、同步展開、有序推進(jìn)?！胺駝t，就好比木桶，少了哪一塊木板，水也裝不滿；缺了哪一個(gè)環(huán)節(jié)，項(xiàng)目最后也開不起來，停工待產(chǎn)造成的損失會(huì)更大?！?/p>
????根據(jù)牛新祥的研究測(cè)算，大唐克旗項(xiàng)目如果當(dāng)初做好科學(xué)完善的設(shè)計(jì)，整個(gè)項(xiàng)目投資可控制在256億元。而現(xiàn)實(shí)是，僅一期工程投資就達(dá)330億元。張明對(duì)此亦有反思：“有的企業(yè)上項(xiàng)目時(shí)只顧花錢一時(shí)痛快，卻不計(jì)后果，其結(jié)果必然是投資概算一調(diào)再調(diào)，投資成本一超再超，最終導(dǎo)致投產(chǎn)即虧損?！?/p>
????未來重組充滿不確定性
????截至2014年上半年，大唐發(fā)電煤化工業(yè)務(wù)板塊總資產(chǎn)達(dá)751.25億元，負(fù)債總額則高達(dá)636.21億元，其規(guī)模占到公司總負(fù)債的4成之多。按照大唐發(fā)電7月初與國(guó)新簽署的煤化工重組框架協(xié)議，雙方將成立管委會(huì)，并對(duì)該板塊業(yè)務(wù)進(jìn)行審計(jì)及資產(chǎn)評(píng)估。大唐發(fā)電高管人士近日公開表態(tài)稱，公司煤化工業(yè)務(wù)重組有望在今年內(nèi)完成。
????然而，不少業(yè)內(nèi)人士均指出，大唐發(fā)電煤化工業(yè)務(wù)的攤子鋪得過大，投資有些盲目化，其中可能會(huì)潛存不少“糊涂賬”，數(shù)百億元的資產(chǎn)和負(fù)債重組起來可能并非易事。
????國(guó)家審計(jì)署今年6月份發(fā)布的一項(xiàng)審計(jì)報(bào)告就顯示，至2012年底，大唐多倫煤化工項(xiàng)目實(shí)際投資額已超概算61.79億元，且項(xiàng)目延期投產(chǎn)后仍未達(dá)預(yù)期指標(biāo)。審計(jì)發(fā)現(xiàn)，該項(xiàng)目火炬因設(shè)計(jì)缺陷不能滿足生產(chǎn)要求且存在安全隱患，僅此一項(xiàng)細(xì)微環(huán)節(jié)后續(xù)重新設(shè)計(jì)建造，就將增加投資近2000萬元。即使如此，多倫煤制烯烴項(xiàng)目至今仍在不停獲得大唐發(fā)電的不?！拜斞薄３衔闹刑岬降挠?0億元三年期委托貸款外，剛剛過去的2014年8月28日，大唐發(fā)電董事會(huì)又通過一項(xiàng)決議，擬通過大唐集團(tuán)財(cái)務(wù)公司向多倫項(xiàng)目提供不超過40億元的委托貸款。
????在連續(xù)的投資帶來債務(wù)如滾雪球般不斷變大的背后，卻是設(shè)備閑置帶來的投資浪費(fèi)。上述審計(jì)署報(bào)告披露，多倫煤化工項(xiàng)目采購(gòu)的2735.22萬元催化劑一直未用，已超過保質(zhì)期兩年；內(nèi)蒙古大唐國(guó)際錫林郭勒盟煤化工項(xiàng)目籌備處為項(xiàng)目采購(gòu)的1.7億元催化劑閑置3年多，增加資金成本2903.03萬元。
????類似的情況可能并不止于此。在大唐克旗項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)，盡管看到整個(gè)項(xiàng)目各個(gè)環(huán)節(jié)主輔裝置一應(yīng)俱全，但據(jù)上述大連物化所人士稱，整個(gè)示范園區(qū)大概有近1/3的裝置處于閑置狀態(tài)，這其中還不包括一些建成至今三年多未啟用的配套生活設(shè)施。
????一資深化工行業(yè)券商研究員向中國(guó)證券報(bào)記者分析稱，這些情況意味著重組過程中在資產(chǎn)評(píng)估方面，尤其是閑置資產(chǎn)評(píng)估這一塊，可能會(huì)費(fèi)不小周折?！皩?duì)于一項(xiàng)持續(xù)處于虧損狀態(tài)的資產(chǎn)來說，未來即便達(dá)成轉(zhuǎn)讓，交易價(jià)格也可能低于賬面價(jià)值。這可能是大唐發(fā)電將不得不面對(duì)的現(xiàn)實(shí)。”該研究員說。
????對(duì)于大唐發(fā)電來說，借道重組甩掉煤化工“包袱”，無疑將為上市公司減少業(yè)績(jī)拖累。按照公司方面的說法，這將有利于公司將資金、管理、技術(shù)、資源更有效地集中至公司主營(yíng)業(yè)務(wù)，鞏固公司發(fā)電板塊優(yōu)勢(shì)。
????上述券商研究員也表示，大唐發(fā)電上半年電力業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)近40%，如果剝離煤化工聚焦主業(yè)的戰(zhàn)略調(diào)整得以成功實(shí)施，在煤價(jià)下行的利好支撐下，公司作為國(guó)內(nèi)電企中為數(shù)不多的擁有多元電力業(yè)務(wù)的龍頭，將迎來業(yè)績(jī)的持續(xù)改善以及估值的提升。
????但在眾多業(yè)內(nèi)專家看來，大唐煤化工業(yè)務(wù)重組完成的標(biāo)志，并非只是完成重組交易，更重要的是要看到作為當(dāng)前國(guó)內(nèi)煤化工發(fā)展標(biāo)桿的幾大項(xiàng)目重?zé)ㄉ鷻C(jī)。牛新祥就對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，大唐煤化工項(xiàng)目的命運(yùn)，關(guān)乎國(guó)內(nèi)煤化工行業(yè)的未來。他認(rèn)為，在找到新“東家”完成重組交易后，最迫在眉睫的任務(wù)便是對(duì)已“跑偏”的技術(shù)工藝進(jìn)行徹底改造，同時(shí)加大廢水、廢渣等污染治理的投入，而這注定又將是一項(xiàng)耗資巨大且充滿不確定性的工程。
????中國(guó)證券報(bào)記者最新獲悉，除國(guó)新公司外，近年來在煤化工業(yè)務(wù)上推進(jìn)頗順的神華集團(tuán)，也開始介入到大唐發(fā)電煤化工業(yè)務(wù)的重組中。有業(yè)內(nèi)人士透露，日前神華集團(tuán)已組織團(tuán)隊(duì)展開對(duì)大唐發(fā)電旗下煤化工項(xiàng)目的盡職調(diào)查。該人士稱，神華管理層多數(shù)具有化工專業(yè)背景，且積累了一些已取得成效的煤化工項(xiàng)目管理的經(jīng)驗(yàn)?！叭绻袢A能接手大唐煤化工項(xiàng)目，也許能讓這些項(xiàng)目在未來的推進(jìn)中少走些彎路?！?/p>
????煤化工且投且謹(jǐn)慎
????現(xiàn)代煤化工近兩年來一度成為“資本寵兒”，Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的現(xiàn)代煤化工概念指數(shù)自2012年以來的漲幅達(dá)到53.50%，遠(yuǎn)優(yōu)于同期大盤指數(shù)表現(xiàn)。然而，以大唐發(fā)電為代表的央企“吃螃蟹者”至今陷入的困境，卻似乎在警示這一“資本寵兒”成長(zhǎng)現(xiàn)狀與市場(chǎng)估值之間的巨大落差。
????事實(shí)上，在現(xiàn)代煤化工商業(yè)化的探索上，國(guó)外已有過“前車之鑒”，其中最具代表性的當(dāng)屬上世紀(jì)七八十年代建成運(yùn)行的美國(guó)大平原煤制天然氣項(xiàng)目。據(jù)長(zhǎng)期研究煤化工行業(yè)的美國(guó)杜克大學(xué)教授楊啟仁近期發(fā)表的《從財(cái)務(wù)觀點(diǎn)分析美國(guó)大平原煤制天然氣的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)》一文披露，從上世紀(jì)70年代末開始，美國(guó)政府向大平原項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)方大平原氣化聯(lián)營(yíng)公司（GAPA）提供了最終數(shù)額達(dá)15.4億美元的貸款擔(dān)保。該項(xiàng)目總建設(shè)成本約為20.3億美元，美國(guó)政府提供貸款擔(dān)保的投入達(dá)七成之多。同時(shí)，GAPA與美國(guó)四家天然氣管道公司簽訂了為期25年的優(yōu)惠購(gòu)氣合約，管道公司同意以高于市價(jià)的優(yōu)惠價(jià)格購(gòu)買煤制天然氣。然而，前期可行性研究不足令項(xiàng)目步履維艱，投運(yùn)后的前十年便虧損13億美元。不堪重負(fù)的GPGA于1985年8月宣布破產(chǎn)。1986年6月，美國(guó)能源部以10億美元的賬面價(jià)取得大平原煤制氣項(xiàng)目的所有權(quán)，并于1988年10月轉(zhuǎn)讓給美國(guó)北新電力合作集團(tuán)經(jīng)營(yíng)。在運(yùn)營(yíng)約20年之后，北新電力才終于在2007年完全回收投資。
????楊啟仁提醒道，中國(guó)當(dāng)前的煤制氣商業(yè)化正在重走美國(guó)大平原項(xiàng)目的舊路。他認(rèn)為，無論是當(dāng)前中國(guó)煤制天然氣乃至整個(gè)煤化工行業(yè)所處的技術(shù)和政策現(xiàn)狀，還是目前示范項(xiàng)目的運(yùn)行情況，都和此前美國(guó)大平原煤制氣項(xiàng)目的經(jīng)歷十分相似?；诖?，他建議，目前中國(guó)推進(jìn)煤化工發(fā)展，應(yīng)該給示范項(xiàng)目更充足的運(yùn)行期來檢驗(yàn)技術(shù)成熟度和投資回報(bào)前景，之后再考慮規(guī)模化建設(shè)項(xiàng)目。
????有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，截至今年上半年，中國(guó)國(guó)內(nèi)處于不同階段的煤制氣項(xiàng)目共計(jì)50個(gè)，若全部建成，總產(chǎn)能將達(dá)2250億立方米/年。這一產(chǎn)能規(guī)模相當(dāng)于56個(gè)大唐克什克騰旗煤制氣項(xiàng)目（40億立方米/年），意味著這些項(xiàng)目建成后總投資將超過萬億元數(shù)字。
????面對(duì)如此浩大的待投資金規(guī)模，和楊啟仁一樣，不少國(guó)內(nèi)煤化工專家也提醒道，從大唐發(fā)電示范項(xiàng)目運(yùn)行至今的敗績(jī)來反思，國(guó)內(nèi)現(xiàn)代煤化工要真正實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，仍至少需要十年時(shí)間。
????政策方對(duì)于推動(dòng)國(guó)內(nèi)現(xiàn)代煤化工未來發(fā)展也不斷趨于理性。就在大唐發(fā)電宣布重組旗下煤化工板塊后不久，相關(guān)部門發(fā)文要求嚴(yán)格產(chǎn)能規(guī)模、能源轉(zhuǎn)化效率、水耗、排放等產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入門檻。據(jù)了解，上述50個(gè)各地規(guī)劃的煤制氣項(xiàng)目中，截至目前，僅有4個(gè)獲得國(guó)家核準(zhǔn)開工。
????雄關(guān)漫道真如鐵，現(xiàn)代煤化工商業(yè)化征途仍有長(zhǎng)路要走。對(duì)于投資者來說，需要重新審視這塊“價(jià)值洼地”的成色，“且投且謹(jǐn)慎”。
