????在各項經(jīng)濟指標集體走低的背景下，各家機構(gòu)幾乎一致預測，今年前8月的固定資產(chǎn)投資同比增速將低于前7月的17%，落在16.8%至16.9%的區(qū)間，創(chuàng)下2003年1月以來140個月的新低。房地產(chǎn)行業(yè)低迷、信貸緊縮被認為是月度累計投資增速繼續(xù)下滑的主要原因。
????2013年8月至今，除在今年6月短暫反彈外，我國固定資產(chǎn)投資的月度累計增速一直呈現(xiàn)回落態(tài)勢。華融證券分析師郝大明預測，1至8月投資同比增長16.8%，比1至7月回落0.2個百分點。
????民族證券研究所所長高謙說，7月制造業(yè)投資、房地產(chǎn)投資增速均明顯回落，基建投資增速雖維持高位，但已經(jīng)難以對沖前兩者的下行；7月財政支出節(jié)奏明顯放緩，積極財政政策出現(xiàn)后續(xù)乏力跡象。預計1至8月固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落至16.8%。
????即使是最樂觀的申銀萬國證券，其預測也不過是認為能持平于前7月的17%。申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇稱，預計前8月房地產(chǎn)投資保持平穩(wěn)，基礎(chǔ)設(shè)施投資維持高位，制造業(yè)投資維持偏弱格局。
????房地產(chǎn)行業(yè)面臨困境被認為是投資走軟的首要原因。聯(lián)訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩對《經(jīng)濟參考報》記者說，房地產(chǎn)投資依然成為掣肘投資增速的最主要因素，但從基建的角度來看，下半年財政投資或?qū)ν顿Y增速形成企穩(wěn)力量。
????交通銀行金融研究中心高級宏觀分析師唐建偉也說，在較長一段時間內(nèi)房地產(chǎn)都將是拖累固定資產(chǎn)投資增長的主因，新建住宅平均價格已連續(xù)3個月環(huán)比下降，70個大中城市中超過3/4商品房價格下跌，房屋施工面積增速下跌至11.3%，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源增速已低至3%左右。需求的疲弱導致上游原材料、資源產(chǎn)品積壓，采掘業(yè)及初級產(chǎn)品生產(chǎn)行業(yè)相關(guān)的投資增速繼續(xù)下降并有負增長風險。未來固定資產(chǎn)投資有一些積極因素，但綜合判斷，固定資產(chǎn)投資增長壓力依然很大，預計今年全年投資增速相比去年有顯著的回調(diào)。
????信貸緊縮則是另一個原因。唐建偉對《經(jīng)濟參考報》記者稱，資金來源受阻影響到8月固定資產(chǎn)投資增長，需求疲弱導致建筑業(yè)投資增速持續(xù)下降，采掘業(yè)累計投資增速已降到7月的3.8%，并有繼續(xù)下跌壓力。
????光大證券首席經(jīng)濟學家徐高認為，央行在7月有意推高銀行間市場短期資金價格，進而擾亂了金融機構(gòu)預期，抑制了它們信貸投放的動力，是信貸低增長的主要原因。進入8月，盡管信貸增長預期會從7月的低位反彈至7000億元，但仍然不及按照季節(jié)性規(guī)律推算的正常水平8000億元。貨幣政策進入三季度后收緊，是近期經(jīng)濟增長乏力的重要原因?；诮谳^為疲弱的數(shù)據(jù)，其下調(diào)了全年投資以及信貸投放的預測。
????投資增速下滑還和政府去杠桿有關(guān)。海通證券宏觀債券首席分析師姜超表示，政府強調(diào)傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能，且企業(yè)部門去杠桿令制造業(yè)投資仍有下行壓力。地方政府控杠桿則緣于地方政府負債率快速上升。
????受投資繼續(xù)下滑影響，部分機構(gòu)考慮下修全年經(jīng)濟增長預測，放松貨幣的呼聲也再次抬頭。
????瑞銀經(jīng)濟學家胡志鵬說，盡管穩(wěn)增長措施在二季度密集出臺，但其對經(jīng)濟增長的提振作用目前似乎已無法抵御房地產(chǎn)持續(xù)下滑、實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性問題所帶來的拖累。鑒于決策層仍堅守“7.5%左右”的增長目標，未來幾個月穩(wěn)增長政策可能進一步加碼。決策層有必要進一步放松房地產(chǎn)政策，如降低房貸利率、下調(diào)首付比例等。貨幣信貸政策的進一步松動，包括通過擴大國債和政策性金融債發(fā)行規(guī)模、甚至降息來引導融資成本下行，也應在政策儲備中。
