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招商銀行報(bào)告指出，人口紅利會(huì)導(dǎo)致流動(dòng)性寬松，如果大量廉價(jià)勞動(dòng)力加入國(guó)際分工，黃金價(jià)格有望重新走強(qiáng)。
上世紀(jì)90年代，隨著中國(guó)和俄羅斯等新興市場(chǎng)的大量廉價(jià)勞動(dòng)力加入國(guó)際分工，勞動(dòng)力對(duì)資本的替代作用日益顯現(xiàn)，這直接壓低了市場(chǎng)利率，導(dǎo)致全球資金充裕，進(jìn)而推動(dòng)黃金進(jìn)入牛市。
而在2011年后，中國(guó)和俄羅斯人口紅利趨于結(jié)束，全球廉價(jià)勞動(dòng)力供給出現(xiàn)拐點(diǎn)，勞動(dòng)力對(duì)資本的替代作用逐漸弱化，流動(dòng)性由寬松向中性過(guò)渡，黃金價(jià)格隨即走軟。黃金的下一輪牛市，仍然需要充沛的資金支持，如果印度、印尼等擁有大量廉價(jià)勞動(dòng)力的國(guó)家加入國(guó)際分工，黃金將有望開(kāi)啟新一輪牛市。
另一種可能是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)急劇惡化。目前市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)未來(lái)兩年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將以3%的速度增長(zhǎng)，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍面臨受財(cái)政拖累的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)政不確定性可能會(huì)打擊消費(fèi)者信心并最終損及經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，也可能令宏觀數(shù)據(jù)的改善態(tài)勢(shì)終止，有利于黃金。
值得注意的是，美國(guó)“縮減QE”的影響有可能被市場(chǎng)夸大。即便最終縮減QE，縮減的規(guī)模也不會(huì)超過(guò)每月150億美元，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)每月還是要購(gòu)買(mǎi)700億美元的債券，較高的債券購(gòu)買(mǎi)規(guī)模依然會(huì)對(duì)黃金牛市形成支撐。
總體來(lái)看，黃金在2014年將持續(xù)2013年的下跌行情，隨著世界經(jīng)濟(jì)的不斷復(fù)蘇，資金將會(huì)重新從黃金這一避險(xiǎn)資產(chǎn)開(kāi)始不斷轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。黃金重返牛市還有賴(lài)美國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和全球貨幣寬松情況。
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