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近期一系列危機事件表明，黃金的避險功能已大大減弱。在塞浦路斯危機、敘利亞的緊張局勢之下，金價漲幅并不大。2011年，美國債務(wù)天花板問題引發(fā)危局，推動金價猛漲至創(chuàng)紀(jì)錄的1920美元，但今年美國政府關(guān)門事件發(fā)生后，黃金價格不但沒有上漲，反而出現(xiàn)了下滑。黃金作為避險天堂的地位已經(jīng)動搖。金價和美元指數(shù)在過去30年中基本呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)。今年以來，美元對一攬子貨幣繼續(xù)升值，也是對金價的又一利空。
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黃金本身無法產(chǎn)出收益，且持有成本昂貴，今年美股、美債等廉價避險資產(chǎn)的表現(xiàn)均優(yōu)于黃金，黃金對投資者的吸引力也正在下降。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股包括股息在內(nèi)的回報率達(dá)到25%，即使因利率水平不斷上升而表現(xiàn)不佳的美國國債也只下跌了1%，相比之下，黃金的投資表現(xiàn)令人失望。
此外，受美國退出QE影響，新興經(jīng)濟體用現(xiàn)金儲備平抑經(jīng)濟波動并支撐本幣，用于購買黃金的資金相應(yīng)減少，進一步壓縮了需求。為應(yīng)付此前因黃金的大幅進口帶來的貿(mào)易赤字，印度在2013年三次上調(diào)黃金進口關(guān)稅，今年11月印度黃金進口較去年同期暴跌80%。印度一度是全球最大的黃金進口國，印度黃金消費量的下降對全球黃金市場而言都是一大打擊。
發(fā)達(dá)國家方面，第一大黃金儲備國美國在2013年第一季度出現(xiàn)大幅減持，當(dāng)前美國的黃金儲備量也低于其在2008年時候的儲備量。同時德國的黃金儲備也輕微下滑。世界黃金協(xié)會日前公布的最新《黃金需求趨勢報告》顯示，全球第三季度黃金需求為869噸，同比下降21%。供給增加與需求減少也成為黃金價格下跌的重要原因。
近年來，黃金需求主要來自新興經(jīng)濟體，主要的原因是其金融體系比較不完善，應(yīng)對金融沖擊能力有限，因此必須增加黃金儲備以穩(wěn)定本國貨幣的信用能力，保證本國匯率。從目前來看，若美國不再推行QE政策，則未來幾年內(nèi)新興經(jīng)濟體對黃金儲備的需求將趨于平緩，而QE的退出也將在中長期提振美元走勢，打壓包括黃金在內(nèi)的大宗商品價格。
多家投行預(yù)計，黃金的平均生產(chǎn)成本約為700美元/盎司，如果利空頻現(xiàn)，黃金價格仍有下跌空間。
