????收購失誤為何“鐘愛”科技企業(yè)？
????即將赴美上市的阿里巴巴集團(tuán)因旗下阿里影業(yè)（01060.HK）的往期投資財(cái)務(wù)處理問題引發(fā)市場關(guān)注。
????8月15日，阿里影業(yè)公告停牌，新任管理層對財(cái)務(wù)狀況做出初步審閱后發(fā)現(xiàn)“以往會計(jì)期間可能存在不恰當(dāng)財(cái)務(wù)處理及可能存在資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備不足”，并因此推遲公布2014年中期業(yè)績和中期報(bào)告。
????上述可能存在的行為發(fā)生在阿里巴巴集團(tuán)收購文化中國（后改名阿里影業(yè)）之前。
????今年3月11日，文化中國傳播集團(tuán)有限公司與阿里巴巴集團(tuán)達(dá)成股份認(rèn)購協(xié)議，后者以62.44億港元認(rèn)購文化中國增發(fā)后的60%股權(quán)，從而實(shí)現(xiàn)控股；6月25日，阿里巴巴集團(tuán)旗下子公司完成股份認(rèn)購，并對董事會進(jìn)行了重組。
????阿里影業(yè)此次停牌，讓人想起科技行業(yè)歷史上兩次頗為引人關(guān)注的、因價值判斷失誤或財(cái)務(wù)審計(jì)漏洞等原因造成的巨額資產(chǎn)減記案例。
????2007年，為了和當(dāng)時谷歌的在線廣告業(yè)務(wù)競爭，微軟斥63億美元收購數(shù)字營銷公司aQuantive，一度成為微軟歷史上最大的單筆收購交易，當(dāng)時外界評估微軟此次交易價格只比aQuantive的實(shí)際價值溢價了6億美元左右。
????但此后的事實(shí)證明，這次的大手筆收購并未達(dá)到預(yù)期目的。五年之后，微軟被迫減記61.9億美元的非現(xiàn)金賬面價值，這一數(shù)字幾乎與當(dāng)年收購的63億美元持平。這也使得微軟2012財(cái)年第四財(cái)季凈虧損4.92億美元，而上一財(cái)年同期凈利潤為58.74億美元。這也是微軟上市26年來首次季度虧損。
????與微軟相比，惠普在收購英國軟件公司Autonomy時所遭遇的財(cái)務(wù)造假問題則更令人大跌眼鏡。2012年11月，惠普公司自曝收購丑聞稱，由于對方財(cái)務(wù)造假，收購該公司致使惠普計(jì)提了88億美元的損失，并直接導(dǎo)致惠普股價大跌。
????為追趕競爭對手IBM，惠普在2011年10月并購了英國公司Autonomy，高達(dá)110億美元的總花費(fèi)曾一度遭到外界批評。但惠普隨后向外界透露，在收購Autonomy之前所進(jìn)行的審計(jì)工作中并未發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)問題，但該子公司內(nèi)部高層爆出了財(cái)務(wù)造假的丑聞。在88億美元的減值計(jì)提中，有至少50億美元是和“嚴(yán)重的會計(jì)不當(dāng)、不實(shí)做法及揭露疏忽”有關(guān)。
????惠普根據(jù)隨后的調(diào)查表示，Autonomy公司的財(cái)務(wù)錯誤包括，把虧損產(chǎn)品給公司帶來的損失偽造成市場推廣費(fèi)用，將公司同分銷商達(dá)成授權(quán)協(xié)議所帶來的收入提前計(jì)入營收記錄等。
????為什么這些令人矚目的收購失敗案例發(fā)生在科技領(lǐng)域？有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，相比于傳統(tǒng)行業(yè)，TMT領(lǐng)域（科技、媒體、通信）各公司的無形資產(chǎn)通常所占比例更高，無形資產(chǎn)的評估比土地、廠房、設(shè)備等有形資產(chǎn)更困難，況且科技互聯(lián)網(wǎng)是一個瞬息萬變的行業(yè)，這些無形資產(chǎn)的價值會隨著很多因素的改變而動蕩，因此“看走眼”的并購案并不稀奇。
????而此次阿里到底虧了多少？因阿里影業(yè)決定推遲發(fā)布截至2014年6月30日的中期業(yè)績，連帶推遲發(fā)布的還有截至2014財(cái)務(wù)年度首六個月的中期報(bào)告，這一數(shù)字尚無定論。但根據(jù)相關(guān)規(guī)定計(jì)算中期報(bào)告的發(fā)布不會晚于今年9月30日。
????正處于上市前緘默期的阿里巴巴集團(tuán)沒有就此接受記者采訪，有關(guān)事宜以公告內(nèi)容為準(zhǔn)；而阿里影業(yè)方面也未對該問題的潛在影響進(jìn)行評論回應(yīng)。
????阿里影業(yè)的年報(bào)顯示，電影版權(quán)、商譽(yù)、無形資產(chǎn)是公司涉及計(jì)提減值準(zhǔn)備的資產(chǎn)科目。截至2013年末，公司上述資產(chǎn)對應(yīng)分別為36489.2萬港元、17598.6萬港元、1155萬港元。那么公告中所稱的“可能存在資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備不足”不出這三項(xiàng)范圍，總金額也不超出這三項(xiàng)總和。
????據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，影視劇版權(quán)及拷貝在阿里影業(yè)的資產(chǎn)中占有很大比例，盡管這部分屬于公司的有形資產(chǎn)，但對這部分資產(chǎn)的估值存在較大的彈性，有可能產(chǎn)生高估的情況。此外，一般在電影票房收入收回之前，這部分收入應(yīng)該計(jì)入應(yīng)收賬款，不恰當(dāng)?shù)奶幚砜赡軙绊戀Y產(chǎn)計(jì)提減值。
????阿里影業(yè)上個月發(fā)布的盈利預(yù)警顯示，預(yù)計(jì)今年上半年的業(yè)績將會轉(zhuǎn)盈為虧，凈虧損約為9700萬元至1.8億元，原因是營業(yè)額較去年同期減少，以及今年上半年部分電影仍處制作階段。
