????導讀：昨日，《國務院辦公廳關于多措并舉著力緩解企業(yè)融資成本高問題的指導意見》（以下簡稱《意見》）正式出臺，國務院要求人民銀行、銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等八個部門認真采取綜合措施，著力緩解企業(yè)融資成本高問題，促進金融與實體經濟良性互動。
????《意見》指出，央行要負責落實好“定向降準”措施，發(fā)揮好結構引導作用。要發(fā)揮直接融資對于緩解融資難、融資貴的重要作用，要求逐步擴大各類長期資金投資資本市場的范圍和規(guī)模，按照國家稅收法律及有關規(guī)定，對各類長期投資資金予以稅收優(yōu)惠。降低商業(yè)銀行發(fā)行小微企業(yè)金融債和“三農”金融債的門檻，簡化審批流程，擴大發(fā)行規(guī)模。
????多位專家對中國證券報記者表示，《意見》把緩解企業(yè)融資貴、融資難的任務落實到具體部門，將在很大程度上減少相關部門溝通成本、提高辦事效率。預計相關部門的落實細則將很快出臺，不排除未來向棚改、“三農”、小微等薄弱環(huán)節(jié)定向降準的可能，但貨幣政策全面“放水”的可能性不大。
????增加資金供給降低融資成本
????根據《意見》的分工，央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具組合，維持流動性平穩(wěn)適度，為緩解企業(yè)融資成本高創(chuàng)造良好的貨幣環(huán)境。優(yōu)化基礎貨幣的投向，適度加大支農、支小再貸款和再貼現的力度。落實好“定向降準”措施，發(fā)揮好結構引導作用。
????專家表示，《意見》不僅僅是從貨幣“池子”予以傾斜，還在具體的落實層面做出了明確指引：引導商業(yè)銀行糾正單純追逐利潤、攀比擴大資產規(guī)模的經營理念，優(yōu)化內部考核機制，適當降低存款、資產規(guī)模等總量指標的權重。發(fā)揮好有關部門和銀行股東的評價考核作用，完善對商業(yè)銀行經營管理的評價體系，合理設定利潤等目標。設立銀行業(yè)金融機構存款偏離度指標，研究將其納入銀行業(yè)金融機構績效評價體系扣分項，約束銀行業(yè)金融機構存款“沖時點”行為。
????交通銀行[0.23% 資金 研報]首席經濟學家連平認為，降低企業(yè)融資成本的重要一環(huán)在于商業(yè)銀行，當前商業(yè)銀行正面臨存款增速放緩、資金成本上升的問題，75%的存貸比考核也限制了商業(yè)銀行發(fā)放貸款的能力，對存貸比進行適當改革有助于貸款利率下行。不過，銀監(jiān)會人士表示，在《商業(yè)銀行法》尚未修訂的前提下，監(jiān)管部門只能結合實際優(yōu)化存貸比等指標，最大程度引導資金進入小微、“三農”等實體經濟領域薄弱環(huán)節(jié)。
????有專家直言，融資難、融資貴是由多方面原因，特別是制度性原因造成的，其中包括“加成率”過高、風險溢價上升、房地產和地方政府融資平臺吸金、信貸規(guī)模控制和75%貸存比的風險監(jiān)管指標、不對稱的變相“金融自由化”、可貸資金需求缺乏利息率彈性等。這不是單靠放松貨幣政策所能解決的。
????興業(yè)銀行[-0.19% 資金 研報]首席經濟學家魯政委表示，預計未來的調控方向還是“總量穩(wěn)定、結構優(yōu)化”，貨幣政策不會在總量上大規(guī)模“放水”。對于實體經濟領域的薄弱環(huán)節(jié)，要想辦法增加資金供給、降低融資成本。此前的那些定向措施，未來可能還會進一步落地，必要時也可能會再增加新的額度。
????加快發(fā)展中小金融機構
????《意見》提出，積極穩(wěn)妥發(fā)展面向小微企業(yè)和“三農”的特色中小金融機構，促進市場競爭，增加金融供給。優(yōu)化金融機構市場準入，在加強監(jiān)管前提下，加快推動具備條件的民間資本依法發(fā)起設立中小型銀行等金融機構。
????另外，《意見》要求充分發(fā)揮金融機構利率定價自律機制作用，促進金融機構增強財務硬約束，提高自主定價能力，完善市場利率形成和傳導機制。落實對小微企業(yè)的稅收支持政策等。
????國務院發(fā)展研究中心金融研究所銀行研究室副主任吳慶認為，目前企業(yè)融資狀況在逐漸改善，但改善和需求之間還存在差距，未來還有進一步改善的空間。近期新批的幾家民營銀行，是增加銀行業(yè)良性競爭的重要做法，未來這個數量還會進一步增加。
????同時，為了抑制金融機構籌資成本不合理上升，《意見》要求進一步豐富銀行業(yè)融資渠道，加強銀行同業(yè)批發(fā)性融資管理，提高銀行融資多元化程度和資金來源穩(wěn)定性。大力推進信貸資產證券化，盤活存量，加快資金周轉速度。為了縮短企業(yè)融資鏈條，要求相關部門督促商業(yè)銀行加強貸款管理，嚴密監(jiān)測貸款資金流向，防止貸款被違規(guī)挪用，確保貸款資金直接流向實體經濟。加強對影子銀行、同業(yè)業(yè)務、理財業(yè)務等方面的管理。
????直接融資亟待發(fā)力
????《意見》強調了直接融資對緩解企業(yè)融資貴的作用。要求健全多層次資本市場體系，繼續(xù)優(yōu)化主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板市場的制度安排。支持中小微企業(yè)依托全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)開展融資。進一步促進私募股權和創(chuàng)投基金發(fā)展。逐步擴大各類長期資金投資資本市場的范圍和規(guī)模，按照國家稅收法律及有關規(guī)定，對各類長期投資資金予以稅收優(yōu)惠。繼續(xù)擴大中小企業(yè)各類非金融企業(yè)債務融資工具及集合債、私募債發(fā)行規(guī)模。
????央行研究局首席經濟學家馬駿表示，解決中小企業(yè)融資難、融資貴問題，中長期的改革方向應是加快發(fā)展多層次的股本融資市場。
????證監(jiān)會人士指出，提高直接融資比重、平衡金融體系結構，可以分散過度集中于銀行的金融風險。我國正處于轉變經濟發(fā)展方式、調結構的時期，鼓勵創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，扶持中小微企業(yè)發(fā)展需要提高直接融資比重。
????另外，《意見》要求保監(jiān)會牽頭，大力發(fā)展相關保險產品，支持小微企業(yè)、個體工商戶、城鄉(xiāng)居民等主體獲得短期小額貸款。積極探索農業(yè)保險保單質押貸款，開展“保險+信貸”合作，促進更多保險資金直接投向實體經濟。
