????央行年賺1800億人民幣貶值損失大
????央行從不公布收益數(shù)據(jù)學(xué)者表示幫央行算賬會(huì)推動(dòng)央行增加透明度
????如果中國(guó)央行像上市公司一樣發(fā)布財(cái)務(wù)報(bào)告，利潤(rùn)一欄會(huì)是多少呢？日前，錢敏偉和于璟鈺撰文把央行的盈利算了算。他們粗略計(jì)算得出的結(jié)論是：中國(guó)人民銀行去年的利潤(rùn)很可觀，有1800億人民幣左右。
????這篇文章指出，央行最主要的收益是通過(guò)所持有資產(chǎn)的收入扣減其負(fù)債的利息成本后的差額，這類似于商業(yè)銀行的息差收入。央行的中間業(yè)務(wù)收入和行政運(yùn)營(yíng)成本與龐大的息差收入相比，根本不在一個(gè)數(shù)量級(jí)上，基本可以忽略不計(jì)。因此文章在計(jì)算利潤(rùn)時(shí)，只計(jì)算息差這塊。
????由于央行從不公布收益數(shù)據(jù)，只公布《貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表》，而且其各項(xiàng)資產(chǎn)的具體結(jié)構(gòu)也保持神秘，文章坦言，是以資產(chǎn)負(fù)債表年初與年末的平均值來(lái)作為持有均值，并通過(guò)一些公開信息以及學(xué)者的一些研究成果，作大致估算。
????央行去年總收入大約為8272億元人民幣
????從資產(chǎn)端看，外匯儲(chǔ)備已經(jīng)成為我國(guó)央行持有的主要資產(chǎn)。從2003年到2013年，央行的總資產(chǎn)從人民幣6.20萬(wàn)億增長(zhǎng)到31.73萬(wàn)億，其中，外匯從2.98萬(wàn)億大幅增長(zhǎng)到26.43萬(wàn)億，外匯已經(jīng)占到總資產(chǎn)的5/6。2013年平均持有外匯資產(chǎn)是23萬(wàn)億。
????文章假設(shè)央行的資產(chǎn)配置與全球外匯儲(chǔ)備幣種的結(jié)構(gòu)（美元65%、歐元26%）相似；長(zhǎng)期外債假設(shè)以持有到期方式核算，根據(jù)美國(guó)、德國(guó)等國(guó)的數(shù)據(jù)，假設(shè)年收益率為3%。
????其他海外權(quán)益類資產(chǎn)，文章認(rèn)為可參照中投同期數(shù)字以及歐美主要股市去年的表現(xiàn)，總體收益率應(yīng)該高于3%，考慮占比不高，文章保守地用3%來(lái)計(jì)算收益率，這樣粗略估算外匯資產(chǎn)去年的收入約為6927億。此外，央行對(duì)外再貸款、再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)和持有的國(guó)債估算約產(chǎn)生利息收入1345億元。上述幾項(xiàng)合計(jì)估算2013年央行的總收入大約為人民幣8272億元。
????去年央行總成本為3580億元左右
????從負(fù)債端看，貨幣發(fā)行和存款準(zhǔn)備金構(gòu)成了央行主要的負(fù)債。文章分析指出，從2003年到2013年，貨幣發(fā)行從2.12 萬(wàn)億增長(zhǎng)到6.93萬(wàn)億，基本沒(méi)有成本的；存款準(zhǔn)備金去年的平均值是19.3萬(wàn)億，法定準(zhǔn)備金利率是1.62%，超額準(zhǔn)備金利率是0.72%；政府存款去年的平均值是2.47萬(wàn)億，央行支付活期存款利息；央票等有息負(fù)債從2008年最高的4.5萬(wàn)億降為目前的7700億，央行已逐漸用更低成本的保證金來(lái)替代央票用來(lái)回收對(duì)沖因外匯儲(chǔ)備增多而被迫釋放的貨幣量。以此估算2013年負(fù)債端須支付的總成本為3580億左右。
????人民幣貶值和金價(jià)下跌讓央行盈利受損
????將上述利息收入和支出相減，大致測(cè)算出我國(guó)央行在2013年的凈息差約4692億元。不過(guò)，文章同時(shí)指出，央行持有的外匯資產(chǎn)從人民幣計(jì)價(jià)報(bào)表的角度看，匯率波動(dòng)對(duì)央行的匯兌損益影響很大，去年美元相對(duì)于人民幣貶值1.89%、歐元相對(duì)于人民幣升值0.68%，用2013年平均的美元和歐元資產(chǎn)測(cè)算，大致去年匯兌損失2630億。
????此外，央行持有的黃金資產(chǎn)以成本計(jì)價(jià)，2013年黃金價(jià)格下跌30%，使得賬面上670億人民幣的黃金資產(chǎn)要遭受200億的浮動(dòng)虧損。
????扣掉匯兌損失和黃金跌價(jià)損失后，就可算出央行去年的利潤(rùn)有1800億人民幣左右，仍是個(gè)非常可觀的數(shù)字。
????央行不以盈利為目的
????文章強(qiáng)調(diào)指出，全球各國(guó)的中央銀行都是官方機(jī)構(gòu)，以制定和實(shí)施貨幣政策為其基本職能，都不會(huì)以營(yíng)利為目的，但不追求盈利并不代表沒(méi)有盈利。央行在實(shí)際運(yùn)作中同樣也會(huì)優(yōu)先采用低成本的方式和工具來(lái)實(shí)施貨幣政策。
????“盈利不是央行的目的，是央行執(zhí)行貨幣政策，履行職能的副產(chǎn)品，但的確是客觀存在的?！敝醒胴?cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行[1.45% 資金 研報(bào)]業(yè)研究中心主任郭田勇昨天對(duì)北京青年報(bào)記者表示，央行的利潤(rùn)主要是息差，在某種程度上也是賺商業(yè)銀行的錢。如果央行的利潤(rùn)多了，商業(yè)銀行的利潤(rùn)可能就少了。但央行不可能在制定貨幣政策時(shí)就想著要掙商業(yè)銀行的錢。央行在決策時(shí)不會(huì)把盈利的因素考慮進(jìn)去。
????由于中國(guó)央行很少對(duì)外披露相關(guān)的詳細(xì)數(shù)據(jù)，錢敏偉和于璟鈺在這篇文章的計(jì)算中，使用了不少假設(shè)和推斷。因此，他們的結(jié)論也受到一些質(zhì)疑。對(duì)此，財(cái)經(jīng)專欄作家肖磊認(rèn)為，在現(xiàn)有數(shù)據(jù)條件下，只能假設(shè)，但這樣的研究和討論多了，應(yīng)該會(huì)推動(dòng)央行增加透明度。
????值得注意的是，世界上有很多國(guó)家的央行都會(huì)對(duì)外宣布盈利情況。美國(guó)中央銀行美聯(lián)儲(chǔ)2012年光盈利上繳財(cái)政部就達(dá)884億美金，2013年的利潤(rùn)也高達(dá)814億美元。德國(guó)央行2013年利潤(rùn)升至46億歐元，2012年為6.64億歐元。2013年利潤(rùn)增長(zhǎng)了七倍，并將其風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金水平保持在平穩(wěn)狀態(tài)。日本央行2013財(cái)年總營(yíng)業(yè)收益為1.28萬(wàn)億日元，凈利潤(rùn)為7245億日元。
