????“創(chuàng)業(yè)就是要不給自己留一點退路，才能做到第一”，這曾經(jīng)是俏江南董事長張?zhí)m談“創(chuàng)業(yè)經(jīng)”時的經(jīng)典語錄。當(dāng)時的她可能沒有預(yù)料到，這句話竟會在2014年一語成讖。
????商務(wù)部的一紙批文證實了俏江南將 “賣身”給私募的傳言：1月10日，商務(wù)部公布的《2013年第四季度無條件批準(zhǔn)經(jīng)營者集中案件列表》中顯示，甜蜜生活美食集團(tuán)將通過下屬特殊目的公司收購俏江南投資有限公司股權(quán)，該集團(tuán)隸屬私募股權(quán)投資公司CVC Capital Partners。
????俏江南不是中國規(guī)模最大的餐飲企業(yè)，但知名度絕對算得上業(yè)內(nèi)最高，創(chuàng)始人張?zhí)m的兒子、現(xiàn)任總裁汪小菲更廣為人知的身份是臺灣藝人大S的丈夫。
????可惜，大S的到來只是將汪小菲帶上娛樂版，而沒有讓更多的消費(fèi)者走進(jìn)俏江南的大門。
????實際上，這起收購案早在2013年10月就曾被曝光過，當(dāng)時流傳的版本是：私募CVC將購買俏江南69%股份，交易之后， 該公司創(chuàng)始人張?zhí)m及管理層持股將降至31%，徹底失去控制權(quán)。當(dāng)時這一傳言，曾經(jīng)遭到過張?zhí)m的矢口否認(rèn)，稱其“半點兒都不屬實”。
????對于這“半點兒都不屬實”的收購案， 現(xiàn)在張?zhí)m接受采訪時終于改口，回應(yīng)稱： “這一交易只是意向還沒有達(dá)成，我們對收購沒有發(fā)言權(quán)?！?/p>
????不過可以肯定的是，這項收購雙方已經(jīng)進(jìn)行過相當(dāng)深入的溝通。根據(jù)我國《反壟斷法》相關(guān)規(guī)定，經(jīng)營者向國務(wù)院反壟斷執(zhí)法機(jī)構(gòu)提交的申報集中，應(yīng)當(dāng)包含申報書、集中對相關(guān)市場競爭狀況影響的說明、集中協(xié)議、參與集中的經(jīng)營者上一會計年度財務(wù)報告。
????這意味著盡管張?zhí)m稱雙方未有簽署合同，但是在向監(jiān)管部門提交申請書時，雙方應(yīng)該簽署過有關(guān)此次并購的相關(guān)文件。
????也就是說，俏江南易主幾乎再無懸念，剩下的只是時間問題。
????俏江南品牌創(chuàng)立于2000年，初期的俏江南是一個純粹的家族企業(yè)，張?zhí)m家族對公司有著絕對的控制權(quán)。當(dāng)時的張?zhí)m，對于上市這一話題并不狂熱，甚至有些抵觸。
????但“不差錢”的張?zhí)m也會有失策的時候。2008年，處于高速開店擴(kuò)張時期的俏江南，陷入了資金困境。張?zhí)m“為了緩解現(xiàn)金壓力，并計劃抄底購入一些物業(yè)”，引入外部投資者鼎暉。當(dāng)時，鼎暉向俏江南注入約2億元人民幣，換取其10.526%的股份。依此計算，鼎暉對俏江南的估價約為20億元，當(dāng)時俏江南的門店數(shù)量為40家。
????但引入投資者最大的問題是給張?zhí)m帶來了上市壓力。此后的兩年里，經(jīng)過一系列的包裝與布局，2011年3月，俏江南終于向中國證監(jiān)會[微博]提出了上市申請?？上У氖?，這個時間點正好與證監(jiān)會[微博]整肅創(chuàng)業(yè)板時間點不巧重合，并提出理論上不支持餐飲類的傳統(tǒng)行業(yè)登陸創(chuàng)業(yè)板。果然，此后的60天內(nèi)，監(jiān)管層未對俏江南的上市申請予以回應(yīng)，俏江南首次登陸A股的計劃宣告失敗。
????這次上市失敗后，俏江南與鼎暉之間的矛盾，隨著對賭協(xié)議到期時間的迫近而日益激化。在2011年8月的一個公開場合中，張?zhí)m直言“引進(jìn)他們(鼎暉)是俏江南最大的失誤”，令俏江南和鼎暉的矛盾從幕后浮現(xiàn)到了臺前。
????而快速擴(kuò)張也給俏江南帶來了負(fù)面影響，再加上此后國內(nèi)整個高端餐飲行業(yè)因為國家打擊三公消費(fèi)進(jìn)入“寒冬”，俏江南上市計劃遙遙無期。
????在這樣的背景下，不少分析人士都認(rèn)為，CVC的收購要約可能是投資人不想再等待俏江南無望的上市進(jìn)程，轉(zhuǎn)而尋求其他的退出途徑。外界流傳的俏江南與鼎暉的對賭協(xié)議上規(guī)定，如果俏江南無法在2012年底前完成上市，鼎暉有權(quán)以回購方式退出俏江南。但鼎暉退出的前提是張?zhí)m給予令其滿意的投資回報，這單純依靠目前俏江南不足百家的店鋪營收是不可能實現(xiàn)的，必須引入其他的注資者參與。
????而張?zhí)m一直對此次交易遮遮掩掩， “價錢沒談攏”可能是主要原因。按照去年披露出來的交易細(xì)節(jié)核算，CVC對于目前的俏江南出價為3億美元購買其69%發(fā)股權(quán)，也就是說對于俏江南的整體估價約為28億元人民幣，這與5年前鼎暉入股時的估價相比并未有顯著的提升，俏江南這幾年的開店數(shù)量雖未達(dá)到預(yù)期目標(biāo)，但還是實現(xiàn)了規(guī)模翻倍，CVC如此作價確實有趁火打劫的嫌疑。
????另外，此次交易的買方CVC來頭不小。目前，CVC亞洲的操盤手是有著“紅籌之父”之稱的梁伯韜，他的參與對于俏江南在香港聯(lián)交所的上市計劃或?qū)⑹钟欣５钪O內(nèi)地、香港兩地資本市場的梁伯韜團(tuán)隊，財技過于出神入化，這樣的接盤者， 對于本就不善于資本市場運(yùn)作的張?zhí)m來講，實在是段位太高。
????問題是，2014年張?zhí)m仍以登陸香港聯(lián)交所上市為主要目標(biāo)。連年業(yè)績不佳的俏江南想在對餐飲行業(yè)反應(yīng)平淡的港交所贏得市場認(rèn)可，需要進(jìn)一步引進(jìn)新的外部投資人，重新“講故事”。
????CVC是何方神圣？
????CVC(私募股權(quán)投資公司CVC Capital Partners)是一家來自歐洲的私募股權(quán)公司，迄今共完成了逾250個公司收購項目，累計交易額高達(dá)1450億美元。其數(shù)月前剛剛開始為一只新的亞洲基金籌資， 目標(biāo)是30億美元。在投資品類方面，CVC對餐飲企業(yè)確有偏好，去年以4億歐元購買了金寶湯歐洲簡餐業(yè)務(wù)，金寶湯是全球最大湯品制造商。
????總是趕不上好時光的俏江南
????2008年，店鋪擴(kuò)張計劃遭遇2008年金融危機(jī)。
????2011年，俏江南試圖A股上市，遭遇創(chuàng)業(yè)板整肅，未能成行。
????2012年底以來，在中央“八項規(guī)定”、“六項禁令”等政策的沖擊下，國內(nèi)餐飲市場遭遇了前所未有的困境，行業(yè)陷入了20年以來的冰點。
????2013年，俏江南被傳資金鏈緊繃，全年開店僅10家。
????2012年轉(zhuǎn)戰(zhàn)香港，當(dāng)時都已經(jīng)通過聆訊了，可就在此時，因偶然披露的張?zhí)m移民事件(為了上市，張?zhí)m放棄了中國國籍)，讓她陷入聲譽(yù)危機(jī)， 鼎暉退出計劃也不得已擱置。
