????去杠桿化趨勢明顯
????由于金融股早盤延續(xù)強勢，不少市場人士認(rèn)為，債市黑天鵝只是導(dǎo)致昨日下跌的導(dǎo)火索而已，關(guān)鍵還是前期權(quán)重股的大幅上漲積累了大量的獲利盤，大跌只是獲利了結(jié)因素使然。
????不過，這次債市新規(guī)被市場解讀為具有一種導(dǎo)向意義，那就是新一輪去杠桿化。
????根據(jù)公開數(shù)據(jù)和媒體報道，本輪大牛市的一大特點是融資融券、傘形信托等杠桿化資金大幅入市。這一點從不斷攀升的融資余額可見一斑。截至12月8日，兩市融資余額高達9080億元，其中中信證券、中國平安（601318，SH）、興業(yè)銀行（601166，SH）、浦發(fā)銀行（600000，SH）等4家上市公司的融資余額均超過百億元。而除此之外，不少公司融資余額占自由流通市值比例已經(jīng)很高。有統(tǒng)計顯示，融資余額占自由流通市值比例超過20%的公司已經(jīng)達到了26家，超過10%不足20%的公司有443家，二者加總超過了融資標(biāo)的總數(shù)的50%。
????近段時間，多家券商明確提高了信用賬戶融資保證金比例。12月8日，中信證券將信用賬戶融資保證金比例由0.6上調(diào)至0.7；方正證券（601901，SH）將信用賬戶融資保證金比例由此前的0.5~0.55統(tǒng)一調(diào)高至0.6；中信建投證券將不再執(zhí)行0.6以下的融資保證金比例，最高比例已提升至0.7。顯然，隨著成交額不斷創(chuàng)出新高，券商也看到了其中的風(fēng)險。
????《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，上一次監(jiān)管層去杠桿化舉措曾導(dǎo)致市場暴跌，這或許是市場談杠桿化色變的主要原因。
????20013年6月，央行“放任”銀行間市場利率的飆升的行為就是典型的去杠桿化，只不過當(dāng)時針對的是影子銀行風(fēng)險。如今，監(jiān)管層對信用融資的杠桿化風(fēng)險和債券市場風(fēng)險的收緊，對債市和股市的影響不容小覷。
????中原證券研究所所長袁緒亞指出，新政明顯利空債市，代表監(jiān)管層的一種去杠桿化的動向，投資者擔(dān)憂股市也會有去杠桿化方面的政策跟進，這是引起尾盤大跌的一個重要原因。
