交易時(shí)間緣何延長(zhǎng)
昨日，銀行間市場(chǎng)交易時(shí)間延長(zhǎng)至17點(diǎn)。這是自6月之后，交易時(shí)間首次延長(zhǎng)。
對(duì)于延長(zhǎng)交易時(shí)間的原因，前述股份制銀行金融市場(chǎng)部人士分析認(rèn)為，正常情況下，拆借、回購(gòu)等交易的閉市時(shí)間為16:30，延長(zhǎng)閉市時(shí)間，無(wú)非是給銀行更多的時(shí)間尋找交易對(duì)手，好把賬給平了。
他進(jìn)一步稱，央行SLO規(guī)模高達(dá)2000億元，大行拿到這些資金之后，再拆出去，交易員錄入數(shù)據(jù)等都需要時(shí)間。因此央行延長(zhǎng)交易時(shí)間，在一定程度上也應(yīng)該是考慮了這個(gè)因素。
“此前也發(fā)生過(guò)閉市時(shí)間延長(zhǎng)的現(xiàn)象，只不過(guò)沒(méi)有正式通知。”該人士稱，資金緊張，當(dāng)時(shí)下午4：30已經(jīng)過(guò)了，一些平不了賬的銀行，也還在滿世界找錢。
“資金面緊，央行不愿意放松貨幣政策，這是一個(gè)大的環(huán)境?！绷碛秀y行交易員稱，臨近年底，大家都在為來(lái)年資金做準(zhǔn)備，資金交易都在高位成交。
而在民生銀行金融市場(chǎng)部研究中心研究員馬躍看來(lái)，準(zhǔn)備金繳存也是一項(xiàng)重要因素。
“月中準(zhǔn)備金補(bǔ)繳使得資金拆入出現(xiàn)一定難度?！瘪R躍解釋稱，而隨著時(shí)間漸近年末，為提前應(yīng)對(duì)年末的流動(dòng)性需求，大行有可能主動(dòng)提高備付水平，導(dǎo)致融出資金意愿降低，從而加劇資金面的季節(jié)性緊張。
此外，多位接受記者采訪的人士還表示，美國(guó)削減量化寬松(QE)、IPO開(kāi)閘等事件雖然不是主要因素，但也在心理層面沖擊市場(chǎng)。“這周資金面緊張，主要還是國(guó)內(nèi)的因素居于主導(dǎo)地位?！?/p>
12月19日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布開(kāi)啟QE退出之旅：決定將每月850億美元的資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)?？s減100億美元，至每月750億美元。美國(guó)退出QE，將推升全球利率水平，導(dǎo)致新興市場(chǎng)國(guó)家資金外流。
SLO救急釋放信號(hào)
資金面緊張，市場(chǎng)期盼央行早早出手。但央行似乎并不急于出手向市場(chǎng)投入流動(dòng)性。算上昨日在內(nèi)，在多個(gè)公開(kāi)市場(chǎng)操作日，央行已經(jīng)連續(xù)多次暫停了逆回購(gòu)操作。
分析人士稱，臨近年底，銀行攬儲(chǔ)壓力大增，但央行連續(xù)兩周都未進(jìn)行逆回購(gòu)，這對(duì)市場(chǎng)信心打擊很大。日前有4000億的國(guó)庫(kù)定存到期，加上美國(guó)退出QE，央行又沒(méi)有進(jìn)行逆回購(gòu)，讓機(jī)構(gòu)大為失望。
6月資金緊張之初，央行就曾堅(jiān)守“原則”不向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。但此后事態(tài)愈演愈烈，Shibor也創(chuàng)下了歷史紀(jì)錄，央行才公開(kāi)發(fā)聲維穩(wěn)流動(dòng)性?；蛟S是吸取了上一次的經(jīng)驗(yàn)，央行在昨日及時(shí)聲明：已運(yùn)用SLO調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。
這或多或少對(duì)市場(chǎng)起到了一定的維穩(wěn)作用。但市場(chǎng)期待央行能進(jìn)行逆回購(gòu)操作，為何央行卻偏偏選擇SLO？
在上述銀行交易員看來(lái)，采取SLO而不用逆回購(gòu)，這是央行在向市場(chǎng)傳遞一種信號(hào)。
該交易員解釋稱，央行如果進(jìn)行逆回購(gòu)操作，表明其不希望資金如此之緊。昨日不進(jìn)行逆回購(gòu)，央行就是不希望給市場(chǎng)傳達(dá)一個(gè)“松”的預(yù)期。而SLO是一種對(duì)口式的操作，動(dòng)用SLO說(shuō)明央行在隨機(jī)而動(dòng)，隨時(shí)引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。
SLO于今年1月創(chuàng)立。在央行的工具箱中，SLO是作為公開(kāi)市場(chǎng)常規(guī)操作的必要補(bǔ)充，在銀行體系流動(dòng)性出現(xiàn)臨時(shí)性波動(dòng)時(shí)相機(jī)使用。
央行曾稱，這一工具的及時(shí)創(chuàng)設(shè)，既有利于央行有效調(diào)節(jié)市場(chǎng)短期資金供給，熨平突發(fā)性、臨時(shí)性因素導(dǎo)致的市場(chǎng)資金供求大幅波動(dòng)，促進(jìn)金融市場(chǎng) 平穩(wěn)運(yùn)行，也有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)。
李志強(qiáng)則表示，SLO主要是針對(duì)幾個(gè)大行進(jìn)行操作，只是一種局部性的緩解，流動(dòng)性依然緊張。
年底“靴子”待落
事實(shí)上，除了年底因素，以及QE退出等對(duì)流動(dòng)性產(chǎn)生負(fù)面影響的因素外，當(dāng)下亦有一些積極因素，能適當(dāng)緩解流動(dòng)性緊張。
11月全部金融機(jī)構(gòu)新增外匯占款規(guī)模達(dá)到3979億元，已經(jīng)是連續(xù)4個(gè)月正增長(zhǎng)。外匯占款是創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣最主要的渠道，其與銀行間市場(chǎng)的流動(dòng)性密切相關(guān)。外匯占款增加，意味著向銀行間市場(chǎng)注入流動(dòng)性。在人民幣升值的背景下，12月外匯占款依然將保持高位。
與此同時(shí)，相較往年，2013年年初至今財(cái)政存款總體留存較多，從已公布的前三季度和10、11月財(cái)政存款數(shù)據(jù)來(lái)看，中央增加財(cái)政管理力度、整治“三公消費(fèi)”，對(duì)計(jì)劃外財(cái)政支付形成了明顯約束，前三季度財(cái)政存款高達(dá)1.46萬(wàn)億，是去年同期的2.5倍。
交行金融研究中心研究員鄂永健就表示，按往年規(guī)律，年末集中支出的現(xiàn)象——12月財(cái)政資金集中投放——仍有較大可能出現(xiàn)。這將形成年末1.2萬(wàn)億以上的資金投放，故此，預(yù)計(jì)12月市場(chǎng)流動(dòng)性將由此得到緩解。
央行昨日也稱，歷年，年末市場(chǎng)流動(dòng)性狀況受財(cái)政收支情況等因素影響較大。
在透露進(jìn)行了SLO操作之后，央行昨日還表示，如有必要，將據(jù)財(cái)政支出進(jìn)度情況，繼續(xù)向符合條件的金融機(jī)構(gòu)通過(guò)SLO提供流動(dòng)性支持。未來(lái)，將視流動(dòng)性余缺情況靈活運(yùn)用SLO調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性。
上述交易員認(rèn)為，不管央行怎么操作，到年底資金面還是會(huì)偏緊。因?yàn)?，明年存在一定的通脹壓力，?guó)家也不會(huì)要求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的速度非常高，所以會(huì)把資金面保持在一種偏緊的狀態(tài)。
馬躍也認(rèn)為，在年底之前，流動(dòng)性將持續(xù)緊張。但馬躍強(qiáng)調(diào)，鑒于有6月“錢緊”的經(jīng)驗(yàn)，央行不會(huì)坐視利率飆升不理，即使臨近年底，“錢緊”亦料難上演。
