????中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)盛松成周四在年度數(shù)據(jù)通氣會(huì)上確認(rèn)央行已發(fā)文，將非存款類金融機(jī)構(gòu)存放在存款類金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)納入“各項(xiàng)存款”統(tǒng)計(jì)口徑，將存款類金融機(jī)構(gòu)拆放給非存款類金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)納入“各項(xiàng)貸款”統(tǒng)計(jì)口徑。即相當(dāng)一部分“同業(yè)存款”和“同業(yè)拆借”將被新納入公眾熟知的“存款”和“貸款”范疇，存貸款規(guī)模擴(kuò)大，央行表示對(duì)銀行存貸比影響仍要看相關(guān)監(jiān)管部門的口徑調(diào)整。
????存貸比分子分母同時(shí)擴(kuò)大 市場(chǎng)較為樂觀
????15日央行發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整金融機(jī)構(gòu)存貸款統(tǒng)計(jì)口徑的通知》，存貸款統(tǒng)計(jì)口徑新調(diào)整方案為：將非存款類金融機(jī)構(gòu)存放在存款類金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)納入“各項(xiàng)存款”統(tǒng)計(jì)口徑，將存款類金融機(jī)構(gòu)拆放給非存款類金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)納入“各項(xiàng)貸款”統(tǒng)計(jì)口徑。即相當(dāng)一部分“同業(yè)存款”和“同業(yè)拆借”將被新納入“存款”和“貸款”范疇，存貸款規(guī)模擴(kuò)大，即存貸比分子分母同時(shí)擴(kuò)大，最終大小則難定。但市場(chǎng)仍較為樂觀，認(rèn)為存貸比約束將減弱。
????按照《通知》說法，存款類金融機(jī)構(gòu)，包括人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行、信用社、農(nóng)村資金互助社及財(cái)務(wù)公司。非存款類金融機(jī)構(gòu)包括金融租賃公司、信托投資公司、汽車金融公司等，還包括證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)業(yè)金融機(jī)構(gòu)、交易及結(jié)算類金融機(jī)構(gòu)、金融控股公司和其他金融機(jī)構(gòu)。
????舉例來說，原口徑，證券公司存放在商業(yè)銀行的客戶交易保證金不計(jì)入各項(xiàng)存款，但按新口徑需要計(jì)入；再比如，商業(yè)銀行拆借給金融租賃公司的資金，按原口徑不計(jì)入各項(xiàng)貸款，但按新口徑需要計(jì)入。
????按照相關(guān)法律規(guī)定，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存貸款的統(tǒng)計(jì)口徑由央行確定，但存貸比是商業(yè)銀行法的規(guī)定內(nèi)容，由銀監(jiān)會(huì)依法對(duì)商業(yè)銀行進(jìn)行監(jiān)管，銀監(jiān)會(huì)并可調(diào)整具體的存貸比口徑。
????盛松成也解釋稱，“調(diào)整后是否會(huì)對(duì)金融機(jī)構(gòu)存貸比造成影響，要看有關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)如何確定存貸比的計(jì)算基礎(chǔ)。”
????不過招商證券首席宏觀分析師謝亞軒認(rèn)為，新口徑從方向上來說，存貸款都會(huì)增加，但非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款要更多。也就是說，存貸比的分母加的多，分子加的少，在調(diào)整方向上，會(huì)弱化存貸比的考核，減弱存貸比對(duì)銀行信貸的約束。從政策的精神來看，應(yīng)該是希望銀行能更積極地發(fā)放貸款，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。
????一家股份制銀行的金融同業(yè)部人士的觀點(diǎn)則更加樂觀。他認(rèn)為，如果銀監(jiān)會(huì)跟進(jìn)確認(rèn)最新口徑，對(duì)存款、貸款統(tǒng)計(jì)范圍同時(shí)調(diào)整，就意味著存貸比的分子和分母同時(shí)增加。盡管這比不上只調(diào)整分子產(chǎn)生的效果明顯，但綜合來看，對(duì)存貸比壓力的緩解效應(yīng)還將是偏正面的。
????過去，每逢季度末的貸存比考核，銀行為增加一般存款，會(huì)將其他渠道的融資來源，包括同業(yè)存款等，轉(zhuǎn)移到存款項(xiàng)下，經(jīng)常引起存款的戲劇性變化。盛松成分析，這次統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整前，受新股發(fā)行和存款沖時(shí)點(diǎn)等因素影響，季末存款規(guī)模和資金價(jià)格容易出現(xiàn)大幅波動(dòng)，在一定程度上削弱了貨幣政策效果。調(diào)整后，存貸款統(tǒng)計(jì)口徑中已經(jīng)包含了存款類金融機(jī)構(gòu)與非存款類金融機(jī)構(gòu)之間大部分的資金往來，因此，資金在這兩部分之間的相互轉(zhuǎn)移不會(huì)引起存款規(guī)模和資金價(jià)格的大幅波動(dòng)，由此提高貨幣政策的有效性。
????對(duì)M2、社融不產(chǎn)生直接影響 未來繳存準(zhǔn)視情況而定
????盛松成昨日在吹風(fēng)會(huì)上還評(píng)估了此番口徑調(diào)整后的影響。從貨幣供應(yīng)量方面看，由于非存款類金融機(jī)構(gòu)存放在存款類金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)已計(jì)入廣義貨幣M2，這次統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整不直接影響貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)。
????對(duì)社會(huì)融資規(guī)模來說，由于社會(huì)融資規(guī)模反映的是金融體系對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資金支持，不包括金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來。因此，這次統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整不會(huì)直接影響社會(huì)融資規(guī)模。
????利率方面，盛松成認(rèn)為，由于對(duì)新納入各項(xiàng)存款口徑的存款，利率管理政策保持不變，利率仍然由資金供需雙方按照市場(chǎng)化原則協(xié)商確定，因此也不會(huì)直接影響市場(chǎng)利率。
????對(duì)被市場(chǎng)廣泛看好的，新納入存款不繳納存款準(zhǔn)備金方面，盛松成解釋，“這種做法在國(guó)際上也是有先例的”，比如在美國(guó)，非個(gè)人定期存款、個(gè)人儲(chǔ)蓄存款等非交易賬戶，以及一定金額以下的交易性賬戶都屬于法定存款準(zhǔn)備金交存范圍，但準(zhǔn)備金率都為零。至于以后會(huì)不會(huì)交，要視很多情況而定，要看金融機(jī)構(gòu)利率情況、貨幣調(diào)控情況、流動(dòng)性情況等。所以，“目前沒有必要做這方面的解讀?！?/p>
????盛松成還表示，新口徑從2015年開始，昨日發(fā)布的2014年數(shù)據(jù)仍然按照原口徑統(tǒng)計(jì)，今年2月份開始將按新口徑發(fā)布2015年度數(shù)據(jù)，并按新口徑回溯2014年數(shù)據(jù)。
????調(diào)整為提高貨幣政策有效性 監(jiān)管套利可能小
????盛松成昨日進(jìn)一步解釋了口徑調(diào)整的原因。
????據(jù)媒體引述，一是逐步與國(guó)際通行規(guī)則接軌。在貨幣的發(fā)行和派生過程中，非存款類金融機(jī)構(gòu)的作用與企業(yè)和個(gè)人基本相同。非存款類金融機(jī)構(gòu)的存款和貸款與普通企業(yè)和個(gè)人的存款、貸款沒有實(shí)質(zhì)區(qū)別。因此，按照國(guó)際貨幣基金組織（IMF）的標(biāo)準(zhǔn)，存款類金融機(jī)構(gòu)與非存款類金融機(jī)構(gòu)之間的資金往來要計(jì)入存款和貸款。
????二是保證統(tǒng)計(jì)口徑的科學(xué)性，準(zhǔn)確反映存貸款總量。近年來，非存款類金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展，它們存放在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款與普通的單位、個(gè)人存款一樣，已經(jīng)成為存款類金融機(jī)構(gòu)重要的資金來源。為反映這種變化，2011年10月，人民銀行已經(jīng)將非存款類金融機(jī)構(gòu)存放在存款類金融機(jī)構(gòu)的款項(xiàng)計(jì)入廣義貨幣M2。經(jīng)過這次調(diào)整，“各項(xiàng)存款”口徑與廣義貨幣中存款口徑基本一致。
????三是提高貨幣政策有效性。這次統(tǒng)計(jì)口徑調(diào)整前，受新股發(fā)行和存款沖時(shí)點(diǎn)等因素影響，季末存款規(guī)模和資金價(jià)格容易出現(xiàn)大幅波動(dòng)，在一定程度上削弱了貨幣政策效果。調(diào)整后，存貸款統(tǒng)計(jì)口徑中已經(jīng)包含了存款類金融機(jī)構(gòu)與非存款類金融機(jī)構(gòu)之間大部分的資金往來，因此，資金在這兩部分之間的相互轉(zhuǎn)移不會(huì)引起存款規(guī)模和資金價(jià)格的大幅波動(dòng)，由此提高貨幣政策有效性。
????對(duì)于市場(chǎng)擔(dān)憂的，銀行可以通過將普通存款轉(zhuǎn)換為同業(yè)存款的辦法，進(jìn)行監(jiān)管套利。有關(guān)人士稱，理論上可以，但銀行有可能讓大客戶將資金先存入一家信托投資公司，再由后者存入銀行，以免交存準(zhǔn)金。但這需要各方的高度配合。而且，如果監(jiān)管套利現(xiàn)象比較多，央行肯定會(huì)采取措施。
????光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高認(rèn)為，對(duì)銀行來說，同業(yè)存款的成本遠(yuǎn)高于普通存款，為了少交存準(zhǔn)金而轉(zhuǎn)向同業(yè)存款，對(duì)銀行的意義并不大。更何況，存款究竟是在普通存款口徑下，還是在同業(yè)口徑下，很大程度上取決于儲(chǔ)戶的意愿，銀行干預(yù)能力有限。即使銀行大規(guī)模通過這種手段來規(guī)避存款準(zhǔn)備金的約束，相信央行也將會(huì)相應(yīng)開始對(duì)這部分存款征收準(zhǔn)備金。
????某大行金融市場(chǎng)業(yè)務(wù)中心人員年初評(píng)析到，存貸款口徑的調(diào)整將是影響2015年流動(dòng)性格局的一件大事。貨幣市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)的割裂，是近年來影響中國(guó)流動(dòng)性格局的一個(gè)重要問題，資金無法正常流通，導(dǎo)致利率傳導(dǎo)機(jī)制不暢，使兩個(gè)市場(chǎng)經(jīng)常出現(xiàn)背離，而387號(hào)文開辟了貨幣市場(chǎng)與信貸市場(chǎng)之間的資金流動(dòng)新通道。
